汽車行業是一個產業鏈很長的行（háng）業，中國（guó）早已經是全球最大的汽車產銷國。

但中國核心汽車零（líng）部件行業，大部（bù）分卻被外資掌控。據調查，目前合資整車廠（chǎng）的一級供應（yīng）商中90%以上是外資或合資零部件企業。不僅是外資、合資品牌車，就連自主品牌（pái）車的部分核心零部件（jiàn）也大都來自外資（zī）企（qǐ）業。

不過，近年來（lái），多家汽車零部件企業業（yè）績增速迅猛，洶湧的海外（wài）並購熱潮正在汽車（chē）零部（bù）件行業日益澎湃（pài）。據（jù）統計，自2013年以來，中國零部（bù）件企業在海外並購（gòu）的花費超過140億美元，折合人民幣超過千億元。這其中已經誕生了漲幅超過300%的大牛股。

今年前（qián）4月，中國乘用車銷量增速已下降到不足2.5%；汽車銷（xiāo）量高增長時代正逐漸結束，但在汽車零部件（jiàn）深度國產替代（dài）的背景下，中國的汽車零（líng）部件行（háng）業或許（xǔ）將產（chǎn）生新的巨無霸。

汽（qì）車零部件企業業績不俗：多家企業利（lì）潤創新高

多家港股（gǔ）上市的汽車零部件公司業績都創下了（le）記錄。

德昌電機（0179.HK）是一（yī）家電動電機、動力子係統及相關機電部件的汽車零部件製（zhì）造商，2017財年，其汽車相關產品的銷售占比為78%。2017財年（2016年3月（yuè）底—2017年3月底），總營收為27.76億美元，同比上漲24%；淨利潤為2.38億美元（yuán），同（tóng）比上漲38%。

主營汽車轉向係統和傳動（dòng）係統的耐（nài）世特（1316.HK），2016年淨利潤為2.94億美元，同比大漲43.47%。

多家在A股上市的汽車零部件企業近期業（yè）績也表（biǎo）現不（bú）俗。下表（biǎo）為麵包財經（jīng）列（liè）出的2017年一季度（dù）部分上市汽車零部（bù）件企業業績表：

在已預告今年上半年業（yè）績的（de）A股上市公司中，汽車零部件企業（yè）成為表（biǎo）現最為突出的群（qún）體（tǐ）之一。目前（qián）已有39家汽（qì）車（chē）零部件企業發布了今年上半年業（yè）績預告，其中超（chāo）過七成的企業業（yè）績上漲，更有近15家企業的淨利潤漲幅超過50%。

並（bìng）購熱（rè）潮：百年（nián）美國企業（yè）變身中國國企

中國汽車零部（bù）件（jiàn）企業的業（yè）績向好，與持續（xù）不斷的海外並購不無關係。

以德（dé）昌電機為例，2015年10月，德昌電機（jī）收購世特科國（guó）際，使得漢拿（ná）世特科（kē）成為其持有30%股權的（de）聯營公司，今年3月，德昌電機宣布（bù）將（jiāng）以8380萬美元收購漢拿世特50%的股份，其持有的漢拿世特科企業的股份也將上升（shēng）到80%。

漢拿世特科（kē）是（shì）一（yī）家主要供應亞洲汽車業（yè）界粉（fěn）末金屬部件的製造（zào）商，其總（zǒng）部（bù）位於韓國。這兩項收購，使德（dé）昌電機在北美和亞洲的粉末市場將處於主導地位。德（dé）昌電機在財報中稱（chēng），這些收購（gòu）不（bú）僅擴大了業務範疇，也增強了其（qí）業績增長前景（jǐng）。

汽車零部件行（háng）業更典型的跨國（guó）並購案例則（zé）來自耐世特（tè）。

耐（nài）世特的前身成立於1906年，曾（céng）是美國通用旗下的全資子（zǐ）公司，也是轉向係（xì）統及相（xiàng）關（guān）先進技術的全球（qiú）供應商。2012年，其轉向（xiàng）裝（zhuāng）置（zhì）在全球的市（shì）場份額排（pái）名第五，美國第一。

耐世特所（suǒ）生產的轉向傳動裝置（zhì）是汽車的關鍵部件，與汽車安（ān）全（quán）性能息息相關。中國曾長期缺乏這種技術。2012年時國外六大轉向裝置生產商占中國市場份額的52.5%，而中國最大的兩家轉向裝置（zhì）生產商隻占國內（nèi）市場份額的12.3%。

受金融危機衝擊，2007年和2008年通用（yòng）汽車連續兩年出現300億（yì）美元（yuán）的巨額虧損，2009年通用進入破產重組，包（bāo）括耐世特（tè）在內的一（yī）係列資產被（bèi）迫（pò）出售（shòu）。

2009年北（běi）京亦莊（北京市政府的一家融（róng）資（zī）和投資機構）以及太平洋世紀汽車係統公司合資成立了太平洋世紀汽車零部件公司，用以收購耐世特。2010年11月（yuè），太平（píng）洋世紀從通用汽車收購了耐世特100%的股（gǔ）權，總對價為4.65億美元。這起收購也是當時中國汽車零部件行業最大（dà）的一筆收購。

後來，央企背景的中航汽車（chē）輾轉成為（wéi）太平洋世紀的控股股東。2013年（nián），耐世特經過重組之後（hòu）在香港主板上市。由此，這家出身美國的百年汽車零部件企業，變（biàn）身為中國國企間接控股的（de）港股上市公司。

2013年（nián）在港上市後，耐世特利潤持（chí）續增長，當前股價較IPO時已經上漲了（le）超過300%，成為（wéi）中國汽車零部（bù）件行業（yè）最經典的（de）跨國並購案例之一。即便股價已經大幅（fú）上漲，但這家公司（sī）仍然值得（dé）投資者（zhě）密切關注。耐世（shì）特最終是否會成為一隻十倍（bèi）股（以IPO價格計（jì）算）？這值（zhí）得深（shēn）度研究。

汽車零部件行業現海外（wài）並（bìng）購潮（cháo），花費超140億美元（yuán）

中（zhōng）國（guó）汽車零部件企業對（duì）外（wài）並購涉（shè）及到各種產品。

今年（nián）3月中旬，青島雙星發布公告，其與錦湖輪胎（tāi）簽署協（xié）議，擬以9550億韓元（約合57.5億人民幣）收購（gòu）錦湖輪（lún）胎6636.88萬股，占其總股本（běn）的42.01%，這意味（wèi）著青島（dǎo）雙星將控股韓國第二大（dà）輪胎企業（yè）。

同樣在今年3月，德爾股份以19億的價（jià）格（gé）收購阜（fù）新佳創（chuàng）100%股權，從而間接收購德國（guó）CCI公司，CCI的主要產品（pǐn）包括汽車減振（zhèn）降（jiàng）噪、結構加強零（líng）部件等。此外，2016年9月（yuè），泰特機電收購了歐洲（zhōu）最大的輪轂電機企業荷蘭e—Traction。

零部（bù）件領域的並購，是整個汽車行業對（duì）外投資的主力。據德（dé）勤發布的中國汽車行業對外投（tóu）資報告（gào）中稱，2013年—2016年，中國自主品牌汽車和零（líng）部件企業完成了海外並購（gòu）交易共計60起，涉及金額（é）達177億美（měi）元；其中，零部件企業涉及交易在交（jiāo）易總量和總額方麵的分別占比超出七成和八成以上。按此計算（suàn），短短四年時間，中國（guó）零部件企業在並購上的花費就已超過140億美元。

不斷的並（bìng）購，使得中國（guó）的汽車零部件企業快速（sù）進入到全球整車配套體係。

以華域汽車為例，2013年華域汽（qì）車收購延鋒（fēng）50%的（de）股權，2015年（nián）延（yán）鋒成立全球最大的汽（qì）車內飾企業——延鋒內飾，其中華域控股達70%。通過收購延鋒，華域汽車的內飾業務開始進入全球配套體係，2014年華域汽車的海外業務收入占比僅為1.6%，2016年時這一數字已大幅上升到（dào）24.1%。

據華泰證券研報稱（chēng），部分優質的汽（qì）車零部件企業依靠成本優勢和配套能力，已成長為（wéi）具有國際競爭力的零部（bù）件企業，中信戴卡已成為全球最大的汽車鋁製輪轂供應商。此（cǐ）外，中國最大的汽車玻璃企業—福耀玻璃（lí）不僅在國內的市場占有率超過55%，在全（quán）球市場的（de）占有率也（yě）達到了19%，僅次於旭硝子位居第二。

國產零部件突圍路阻且長：轎車零部件近八成被外資占據

然而，目前中國的汽車零部件企（qǐ）業與國際巨頭相（xiàng）比仍很弱（ruò）小，且國產零部件企業之所以能收購（gòu）部分海外企業，與國際零部件（jiàn）巨（jù）頭有意放棄部分業務有關。

近年來外資零部件廠商，出於升級轉型、資本投入（rù）、成本（běn）競爭優勢等因素考量，不斷拋售部分業（yè）務，江森自控、偉世（shì）通和麥格納出售（shòu）旗（qí）下內飾業務，佛（fó）吉（jí）亞將外飾業務剝（bāo）離；從而集中於技術含量較（jiào）高（gāo）、毛利率更高的領（lǐng）域。

以技術含量較高的汽車座椅為例。研究顯示：2015年全球汽車座椅行業市場幾乎被歐美和日本瓜分（fèn）：北美座椅廠商占據全球市場近一半份額（é），日本廠商占比30%左右，歐洲廠商占比為13%。出售給華（huá）域（yù）汽車內飾業務的江（jiāng）森（sēn）自控，其在（zài）中國汽車座（zuò）椅市場的市場占有率高達50%。

事實上，目前中國整車廠的供應商仍大部分來自外資或合資（zī）企業。中國汽車工業協（xié）會（huì）副秘書長葉盛基在（zài）《我國汽車（chē）零部件發展戰略思考》（2015年中國汽車論壇）中稱，據估算外資（zī）企業占（zhàn）據轎車零部件市（shì）場的份額達80%以上；在汽車電子和發（fā）動機零部件等高技術含量領域，外資企業控製的（de）市場份（fèn）額甚至高達90%。

不（bú）僅（jǐn）國內市場失守，中國汽車（chē）零（líng）部件的出口也出現了連續兩年的罕見下滑。據中（zhōng）國汽車工（gōng）業協會數據，2016年中國汽車零（líng）部件出口金額為602.5億美元，同比下跌2.7%；較（jiào）2014年更是下（xià）跌6.76%。下圖為麵包財經根據中國汽車工業協會數據繪製（zhì）的中（zhōng）國曆年汽車零部件出口金額：

中國（guó）的汽（qì）車銷量增（zēng）速已步入平穩（wěn）增長（zhǎng）期，據中國（guó）汽車工業協會數據。今年前4月，中（zhōng）國乘用（yòng）車銷量同比增長2.47%，與上年相比，增速下降超過4個百分點。德昌電機（jī）也稱，此前，中國由於小（xiǎo）型引擎車銷售稅（shuì）優惠，銷量增速明（míng）顯，但2017年稅收優惠已取消，預計中國市場銷量將放緩。

然而，在汽車銷量放緩之（zhī）際，各大整車廠的成本控製需求也因此提（tí）升，而這將給中國汽車零部件企（qǐ）業提供機遇。通過並購，獲得核心（xīn）技術，與龐大的中國市場相結合，部分優質零部（bù）件企業，在資（zī）本（běn）的助力下，甚至有可能成長為（wéi）全球性的汽車零部件企業。

當吉利汽車等國產車因為銷量激增而成為當前港股市（shì）場的“當紅炸子雞”，股價飆升，市值突破千億港元之時。汽車零部件（jiàn）行業的投資機會同樣值得（dé）關注。